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乐居财经 彦杰4月10日，国盛证券发布研究报告，维持索菲亚“买入”评级。

国盛证券观点如下，零售稳健、大宗优化、整装提速。整装：2022Q4实现收入4.5亿元（同比+107.1%），截至2022年底公司已直营合作装企数量160个、门店数量425家，大家居战略稳步推进。

费用投放&计提减值拖累Q4利润，2023年盈利有望抬升。当前公司持续推进精益管理、削减产品花色，板材利用率及生产效率不断提升，此外伴随原材料价格高位回落，预计2023年盈利有望复苏。

现金流略承压，营运效率稳定。2022年公司经营现金流净额为13.63亿元（同比-0.6亿元），现金流同比略有下滑。

公司整装大家居顺利推进，多品牌贡献多维度增长，配套率有望带动客单值加速提升，预计2023-2025年归母净利润分别为13.1亿元/14.9亿元/16.8亿元，对应PE分别为14.5X/12.7X/11.3X。

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