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北向创纪录买入推动指数涨超5%。截至1月20日，北向资金单月净流入1125亿元，上证、深成指及创业板三大指数分别上涨5.68%、8.76%、10.19%，量能不足，但不改做多情绪，行业轮动特征明显。

进入本周一，三大指数高开后有所回落，但均保持上涨，成交金额突破万亿元。北向资金全天净流入186亿元，两市个股涨多跌少，共有3824只个股上涨。

复苏逻辑仍持续，兔年开门红可期。春节期间，美国四季度GDP年化季环比增2.9%，高于市场预期的2.6%，经济“软着陆”迹象明显，对应美联储加息节奏放缓预期，外围应声大涨，本周四，美联储将公布2月份加息结果，预计加息25个基点，外部环境明显改善。

内部来看，一是消费有所恢复，但继续修复的空间仍存。交通方面，据交通运输部数据，春节假期全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客约2.26亿人次，腊月十六至正月初八，共发送旅客约8.92亿人次;文旅方面，经文旅部测算，春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%，实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%，单人消费单价由2019年的1479元降低至2023年1220元左右;春节档6部电影票房共计67.58亿元，同比增长11.89%，比2021年最高值78.22亿元低了10.64亿元，观影人次为1.29亿，同比增长13.16%，单人单次消费金额从2021年的48元上升至52元;可见，服务消费更偏小额，结合居民储蓄大幅增多的背景，后续居民消费信心仍待恢复，继续修复的空间仍存。

二是节后多省 “全力拼经济”政策出台，供需两端有望回暖。1月28日，广东召开全省高质量发展大会提出，要“再造一个新广东”;同日，浙江召开“八八战略”大会，提出推进创新、改革、开放三个 “一号工程”;河南举行全省第七期“三个一批”项目建设活动……

叠加3月份两会即将召开的窗口期，政策预期不断升温，生产端也将实现复苏，具体仍需关注PMI数据。此外，节后资金面有望维持宽松，国内机构也将进场布局，增量资金回补仓位后，行情继续上行可期。

综上，复苏的底层逻辑尚未完全兑现，后续仍将持续，市场有望延续 “节前发红包”态势，建议逢低介入。

(作者为大同证券策略分析师)

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