近日，商用卫星服务商提供商长光卫星向上交所递交招股书申请科创板上市。

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4000万买火箭造势，大客户集中贡献超6成收入

据了解，长光卫星的业务一直集中于商业航天领域，是我国第一家集卫星研发制造、运营管理和遥感信息服务于一体的全产业链商业遥感卫星公司。

如果说普通大众对航天领域的观感还比较遥远，那么长光卫星近年的营销操作似乎要更“出圈”一些，比如2020年4月1日时曾在薇娅直播间以4000万元的价格“买火箭”。

从产品详情页来看，薇娅的专属链接卖的是快舟一号甲运载火箭（KZ-1A）火箭发射和品牌服务，原价4500万元，直播间降价500万元，需当场预付定金50万元。

该火箭由航天科工火箭技术有限公司研发，以当时的数据来看，截至2020年3月31日，快舟系列运载火箭已完成11次发射（包含8次商业发射），将卫星载荷成功送入太空，“太空物流”服务发射成功率为100%。

最终该链接被长光卫星拍下，但从招股书来看这似乎是一场大型的“舞台剧”。2019年至2021年期间，中国航天科工集团有限公司均为长光卫星的前五大供应商之一，后者向其采购的业务包括火箭发射服务、电气机械及器材、卫星单机等，期间采购金额分别约为3197.51万元、1670.69万元和7637.3万元。

但最终，快舟一号甲运载火箭发射长光卫星研制的“吉林一号”高分02C卫星时，火箭飞行出现异常，发射任务失利。2020年也成为长光卫星唯一未向中航科工采购火箭发射服务的一年，二者交易金额骤减。

除此之外，在马航MH370搜寻中，曾在英国专家成通过谷歌地图找到疑似残骸后，长光卫星在微博进行霸总发言表示“目前调动十颗卫星去拍了”，虽然随后公布的初步拍摄结果并未能确认，但宣传效果倒是不错。刚刚过去的世界杯，长光卫星也再一次因为拍下梅西夺冠巡游的画面而出圈。

虽然常常以营销出圈，但作为商业卫星服务提供商，长光卫星下游应用仍以政府机构或大型国企为主，在2019年至2021年以及2022年1-6月的报告期内，公司分别有82.77%、60.13%、72.64%和60.62%的收入来自前五大客户。

前面提到的中航科工同时也是长光卫星的主要大客户之一，2021年公司向其销售卫星整星及部组件、卫星遥感数据产品等，交易金额达到1718.37万元。此外，长光卫星的主要客户还包括中国电子科技集团有限公司、中国航天科技集团有限公司、内蒙古自治区测绘地理信息局等。

72颗卫星在轨，三年半累计亏损超12亿元

就长光卫星本身的业务来说，公司自主建设并运营管理着目前全球最大的亚米级商业遥感卫星星座——“吉林一号”，能够为客户提供高时间分辨率、高空间分辨率、高光谱分辨率、快速广域覆盖的卫星遥感数据以及以卫星遥感数据为基础的空间信息综合应用服务。

同时，基于此长光卫星也为客户提供定制化的卫星制造及相关服务，包括卫星整星及部组件、试验与测试服务、搭载服务、冠名服务等。目前公司已经为哔哩哔哩、学而思等企业提供过冠名服务，2021年“吉林一号”旗下高分02D号升空时也刻有“和平精英”、“光子两周年”的字样。

2020年以前，卫星制造及相关服务是长光卫星的主要收入来源，其后卫星遥感信息服务业务则逐渐占据主导地位，2022年上半年二者占比平衡至40.76%和59.24%，但报告期内公司业务构成并不算稳定。

截至招股书签署日，长光卫星主要的“吉林一号”卫星星座拥有72颗在轨遥感卫星，据中新网报道，12月28日，包括“吉林一号”高分03D34星在内的6颗卫星出征，近期将在太原卫星发射中心择期发射。

长光卫星预计，2023年底前公司将实现138颗卫星在轨，具备全球任意点10分钟的重访能力，2025年底前实现300颗卫星在轨，具备全球天覆盖的能力。随着发射卫星数量的增加，长光卫星收入规模不断增大，报告期各期，公司分别实现营业收入约为8456.01万元、1.04亿元、3.12亿元和3551.57万元。

但同时由于建设“吉林一号”卫星星座，每年需要承担较大的卫星折旧成本及较高的研发投入，相同期间公司归母净利润分别亏损约3.91亿元、3.91亿元、2.2亿元和2.06亿元，三年半累计亏损约12.08亿元。

毛利率持续为负，10亿元募资还银行贷款

不止是利润，由于卫星遥感信息服务的卫星折旧及运营直接成本较高，长光卫星只有卫星制造及相关服务的毛利率是正的，且起伏很大，最终在报告期内，公司综合毛利率分别为-83.85%、-69.68%、-9.75%和-278.32%。

对比同行业公司来看，中科星图、航天宏图的业务为以遥感影像处理软件平台为核心，业务类型更侧重于软件开发，报告期内，该两家公司并不直接拥有或者运营卫星资产，而据长光卫星披露的数据显示，为公司贡献主要营收的遥感信息服务超过9成的成本来自卫星折旧成本。

没能实现盈利的长光卫星现金流也持续为净流出状态，报告期各期分别约为-1.98亿元、-1.24亿元、-4794.2万元和7106.95万元。

此次IPO长光卫星也计划募集资金26.83亿元，而公司截至2022年6月末时的净资产仅17.58亿元。其中，公司拟将12.69亿元投入“吉林一号”卫星星座建设（二期）的项目中，另外10亿元用于偿还银行贷款，占总募资金额比重约达到37.27%。

截至2022年6月末时，长光卫星账面有货币资金3.05亿元，同时存在短期借款2.53亿元，一年内到期的非流动负债1.62亿元以及长期借款3.28亿元，短期内公司约7.8亿元的流动资金并不足以覆盖超过10亿元的流动负债，在偿债能力方面远不及同行可比公司的平均水平。（蓝鲸上市公司 徐晓春 xuxiaochun@lanjinger.com）

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