智通财经APP获悉，全球企业今年的新债发行规模创10多年来最低水平，其中一个不同寻常的原因是：市场的剧烈波动意味着在企业开始出售债券之前，借款窗口往往会关闭。

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据知情人士透露，这一趋势将持续至2023年，因为一些公司的信贷委员会不习惯这种波动水平，这意味着在他们批准发行时，需求可能会蒸发。对于需要再融资的公司来说，这是一个令人头疼的问题，尤其是在各央行本周重申加息计划之后。随着经济放缓，消费者销售下降也增加了信用评级下调的风险，进一步增加了借贷成本。

企业司库协会副主任Sarah Boyce表示：“许多人将暂时按兵不动，推迟支出，直到我们对经济前景有了更清晰的认识，更高的债务价格将被考虑到未来的所有决策中。”

失踪的窗户

据一家美国银行的投资银行家称，市场情绪的转变是如此戏剧性，以至于一些欧洲公司在近一年后仍未进入债券市场，因为它们不断错过借款窗口。由于未获授权公开发言，这位投资银行家要求不具名。

与此同时，巴克莱建议借款人准备发行尽可能长的时间。德银EMEA资本市场联席主管Pete Mason表示:“你需要尽可能灵活，包括在定价方面。在更新文件上花更多的钱，灵活地去投资者，尤其是如果你有一个棘手的信用故事要讲的话”。垃圾债券市场表现尤其明显，今年欧洲成功发行的债券数量下降了近75%。

挑剔的买家

Federated Hermes驻伦敦高级信贷投资组合经理Vincent Benguigui表示：“买进每一笔上市的一手交易的日子已经结束。我们一直在保护投资组合，审查信贷资产，检查投资组合是否能够承受利率的影响。”

数据显示，由于借贷成本上升和俄乌冲突抑制了需求，今年全球企业债券销售额已跌至约2万亿美元，这是自2011年和欧元区债务危机以来的最低水平。

黑石旗下的Cirsa Gaming是成功达成交易的一家公司，该公司在高收益债券的风险指标接近历史最高水平时发行了债券。该公司的一位发言人表示：“过去几个月，市场波动很大，我们看到价格在几天内发生了重大变化。当你开始这个过程时，你会得到一个普遍的价格，即使这个过程只持续几天。”

这家西班牙游戏公司在今年10月份筹集了4.25亿欧元(4.26亿美元)，比最初预期多了7500万欧元，用于对明年年底到期的大部分票据进行再融资，新债券的收益率比其2018年发行的债券高出4个百分点。

其他公司就没那么幸运了，数据显示，今年约有140笔融资交易被取消，包括债券、贷款和资产支持证券，价值至少750亿美元。

德国商业银行企业信贷研究主管Marco Stoeckle预计，由于欧洲大陆和美国都面临衰退，明年欧洲的净发债将下降，这将抑制企业投资和交易。Boyce认为：“市场状况正在回到与2008年以前类似的情况”。

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