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第三季度这个好于预期的财报季以及随后股市的反弹让华尔街的策略师们“吃了满嘴灰”。从摩根士丹利策略师Michael Wilson等知名空头到摩根大通的顽固多头，他们中的大多数人在财报季到来时观点均是一致的，即预计灼热的通胀、美元走强和衰退的逼近将对利润造成严重破坏。

但尽管美国企业公布了自2020年第一季度以来最疲弱的利润，由于最糟糕的情况已经被定价，市场预期降至低点，所以疲软的业绩对股市来说并不重要。在美国通胀终于冷却的迹象等消息的推动下，标普500指数从10月中旬的低点上涨了近11%。一些全球指数现在甚至处于牛市区域。

支撑这一趋势的因素是，进入新财报季以来，人们的预期已经被大幅下调，在联邦快递(FDX.US)和耐克(NKE.US)等行业领头羊发出早期预警后，分析师们变得更加悲观。即使是通常更乐观的单股分析师也提前下调了预期。进而在悲观的背景下，包括苹果公司(AAPL.US)和奈飞公司(NFLX.US)在内的一些公司能够提供积极的惊喜，而股市的表现则好于预期。

但没有多少人预见到这一点。10月初接受MLIV Pulse调查的投资者预计，标普500指数将在本季度进一步下跌。贝莱德策略师Wei Li和花旗策略师蒙Chris Montagu也都对美股将如何应对不断恶化的利润持谨慎态度。大摩的长期空头Michael Wilson表示，季度业绩表现不佳可能引发股市下跌。但他此后改变了观点，现在预计到年底将出现上涨。

富国银行策略师Christopher Harvey是少数预测美股将走高的人之一。他在10月12日的一份报告中写道，在被下修的预期使一些股票被重新定价后，我们预计随着度过本季节，股市反应将有所改善。

在欧洲，高盛策略师Guillaume Jaisson称，在欧元走软的帮助下，利润“可能会比势头所显示的更强劲”。欧洲的盈利表现确实优于美国，斯托克600指数从9月的低点上涨了约12%，而德国DAX指数进入了牛市。

策略师们对明年利润将如何表现的看法更有分歧。摩根大通团队预测，”比典型情况更温和”的利润衰退将在2023年支撑股市;但摩根士丹利的策略师表示，美国股市可能会下跌高达24%，以充分反映盈利风险。

Wilson本周在一份报告中写道:”未来的道路比一年前更加不确定，可能会给投资者带来几天和几周的悔恨，他们后悔自己以不同的方式交易。”

关键词： 不跌反涨